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藏格控股调整重组预案 拟调低估值控股巨龙铜业

中国卫浴2018-08-03 来源:中国证券报・中证网

  8月2日晚间,停牌一个多月的藏格控股披露重大资产重组预案修订案,针对此前拟发行股份收购巨龙铜业100%股权的方案进行了调整。调整后,藏格控股拟作价91.8亿元,向藏格投资、中胜矿业、汇百弘发行股份购买其持有的巨龙铜业51%股权。此次交易方案的调整,是藏格控股大股东藏格投资将旗下优质资产注入上市公司而做出的让利措施,以期达成与上市公司中小股东等利益相关方共赢的局面。

  让利中小股东下调收购价格和股权比例

  藏格控股是一家以青海省察尔汗盐湖钾盐资源为依托的资源型钾肥生产企业,主要从事氯化钾的生产和销售,是国内氯化钾行业第二大生产企业。收购标的巨龙铜业主要从事铜多金属矿资源的勘查、开发、加工和销售,拥有驱龙铜多金属矿、荣木错拉铜矿和知不拉铜多金属矿三个矿区。

  本次重组修订案重点对收购巨龙铜业的交易作价和股权比例进行了调整。前次方案的交易作价完全以评估值定价,收购比例为100%。本次调整后,收购作价下调较为明显,且股权收购比例降至51%。

  修订案显示,标的估值方面,截至2018年6月30日,巨龙铜业100%股权的资产基础法总资产预估值为312亿元,负债预估值为81亿元,净资产预估值为231亿元。巨龙铜业51%股权的预估值为117.81亿元。

  而标的作价方面,修订案表明,为更好的保护上市公司中小股东的利益,经交易各方初步协商,巨龙铜业100%股权暂作价为180亿元,本次收购51%股权的暂作价为91.8亿元。

  显然,与前次方案的交易作价完全以评估值定价相比,此次51%股权的估值和作价差额26亿元,是交易对方对上市公司中小股东的主动让利。市场分析人士指出,降价收购符合中小股东的利益,同时有利于推动大股东藏格投资资产注入的进程,有利于上市公司以更优的价格获取有色金属资源,从长远来看,能够实现各方共赢。

  而对于将上市公司拟收购巨龙铜业100%股权下调至51%股权,市场分析人士认为,这一调整长期来看,能够锁定标的资产的控股权和未来增长前景,短期来看,则降低了上市公司利润摊薄的压力,实属明智之举。

  巨龙铜业资源丰富潜力可期

  藏格控股此次收购,主要是看好有色金属资源的市场前景。随着我国经济的高速发展,持续推进的工业化、城镇化为我国有色金属需求的稳步增长提供了坚实基础,尤其是国内精铜需求量迅速增长,铜冶炼产能扩张显著,行业景气度将持续提升。

  修订案指出,通过本次重组,藏格控股将增加铜金属矿的勘探、采选和销售的业务,公司业务范围得到扩大。同时,巨龙铜业的铜矿资产建成并达产后,藏格控股营业收入和净利润均会大幅增长,有利于增强公司盈利能力和长期可持续发展能力。

  资料显示,巨龙铜业资源丰富,下属驱龙铜多金属矿区范围内的保有铜、钼金属资源量预计可达1200万吨、60万吨;荣木错拉铜矿区范围内的保有铜金属资源量预计可达370万吨;知不拉铜多金属矿区范围内的保有铜金属资源量达46.30万吨。

  目前,巨龙铜业已获得生产规模为3,000万吨/年及120万吨/年的采矿权,旗下荣木错拉铜矿正在办理探矿权续期工作及转为采矿权程序,预计申请生产规模为1,500万吨/年,未来生产规模合计将达4,620万吨/年。

  市场分析人士指出,巨龙铜业下属矿区的建设进度均较为理想,投产和盈利的预期较为明朗。在行业景气度持续提升的背景下,铜作为我国重要的战略性金属,面临较好的市场和政策环境,巨龙铜业有较好的成长空间。

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